90 milliards pour l’Ukraine : qui emprunte et qui paie ?

L’Union européenne emprunte sur les marchés de capitaux puis met les fonds à la disposition de l’Ukraine sous forme de prêt. Le budget européen apporte le cadre et la garantie de l’opération.

L’enveloppe de 90 milliards d’euros couvre 2026 et 2027. Les fonds doivent financer les besoins de défense et le fonctionnement du budget ukrainien pendant cette période, avec des décaissements successifs. Ce prêt s’ajoute aux autres instruments de soutien européen.

L’emprunteur sur les marchés est l’Union européenne. L’Ukraine reçoit les fonds selon ses besoins et les règles du dispositif ; les investisseurs détiennent une créance sur l’Union qui a levé l’emprunt.

Les analyses du Parlement européen et de l’OSW décrivent un emprunt commun garanti par la capacité budgétaire de l’Union, avec des modalités particulières pour les États qui ne participent pas au dispositif. Le financement commun permet de mobiliser les fonds à l’échelle européenne, tandis que les conditions de remboursement organisent le risque supporté par les budgets.

Environ 60 milliards d’euros sont prévus pour les besoins de défense, notamment les capacités industrielles et l’acquisition de matériel. Environ 30 milliards servent au soutien macroéconomique et au fonctionnement du budget ukrainien.

Cette ventilation indicative associe deux besoins : disposer de moyens militaires et maintenir les ressources budgétaires du pays. Les versements progressifs financent ces besoins au fur et à mesure de leur réalisation et des conditions prévues.

Au 19 septembre 2026, le Conseil indique 11,6 milliards d’euros déjà versés dans le cadre du prêt, soit environ 13 % de l’enveloppe de 90 milliards.

La Commission avait annoncé un premier versement macrofinancier de 3,2 milliards d’euros en juin. Le cumul communiqué par le Conseil comprend aussi des versements liés à la défense. Les décaissements ont donc commencé sur plusieurs usages, tandis que l’essentiel de l’enveloppe reste à mobiliser.

L’Ukraine devra rembourser le prêt selon les règles du dispositif. Le budget de l’Union prend en charge les intérêts, c’est-à-dire le coût du financement sur les marchés.

Le remboursement du principal est lié aux réparations dues par la Russie, sous réserve du droit applicable et des décisions permettant de les mobiliser. Tant que ces ressources restent indisponibles, l’Union conserve ses engagements envers les prêteurs et le risque demeure lié au budget européen.

Les décaissements dépendent des besoins de financement et du respect des engagements associés au prêt. Le cadre mentionne notamment l’État de droit et la lutte contre la corruption. L’accès aux fonds est ainsi associé à des obligations sur leur usage et sur les institutions.

Une tribune critique publiée par The Malta Independent conteste la solidité du remboursement attendu et le contrôle démocratique de l’opération. L’enjeu porte sur la responsabilité budgétaire : l’aide répond à des besoins immédiats, alors que les réparations russes et leur calendrier restent incertains.

Les 90 milliards d’euros prévus pour 2026 et 2027 doivent financer la défense et le budget ukrainiens. Au 19 septembre 2026, 11,6 milliards sont annoncés comme versés. L’Union lève les fonds et supporte les intérêts, tandis que les décaissements sont soumis aux conditions du prêt.

Le dispositif apporte des ressources à l’Ukraine pendant la guerre et engage les finances européennes dans la durée. Son équilibre dépend du contrôle des fonds, de leur emploi et du mécanisme de remboursement lié aux réparations russes, dont la disponibilité reste incertaine.